21 年以來大部分央企的新簽訂單增速仍然保持了兩位數(shù)的高增長。21 年以來中國交建的訂單保持高速增長，中建、中冶和上海建工21 年前三季度的訂單增速超過20%，同比分別變動+16/-6/+22pct，中國化學(xué)、中國鐵建的訂單增速也超過10%，整體來看，大部分央企的訂單保持較高的景氣程度，考慮到10/11 月有望成為專項(xiàng)債密集發(fā)行的窗口期，央企作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐和引擎，我們預(yù)計(jì)21Q4 建筑央企訂單仍將保持較高增長。
代表性基建央企和國企訂單快速恢復(fù)，基建工程訂單向龍頭集中趨勢明顯。
21 年前三季度交建、鐵建和中鐵的基建施工類訂單延續(xù)了20 年以來快速增長的趨勢，訂單同比增速分別為35%/7%/11%，中建基建工程新簽訂單連續(xù)7個(gè)季度維持20% 以上的增長， 而21Q1/H1/Q1-3 的訂單增速分別為51%/50%/30%。代表性地方國企中，山東路橋受益于區(qū)域基建高景氣，20Q1/H1/Q1-3 訂單同比增速分別為480%/138%/53%，訂單提速明顯。我們認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)系列政策推動下央企、國企基建工程訂單增速明顯提升，基建工程訂單向龍頭集中趨勢明顯，在政策推動基建投資的環(huán)境下，央企國企作為推進(jìn)基建投資的主要抓手，推動基建工程企業(yè)訂單有望維持較高水平。
房建及裝飾類訂單增速放緩，房建、裝飾行業(yè)景氣度回落。21 年前三季度處于房建產(chǎn)業(yè)鏈后端的裝飾公司訂單金額也呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢，我們認(rèn)為下游需求走弱仍是主要影響因素，此外裝飾公司自身在經(jīng)歷了18 年訂單金額快速增長之后，加強(qiáng)舊項(xiàng)目的回款管理，提升承接項(xiàng)目的質(zhì)量也具有一定影響，我們預(yù)計(jì)裝飾行業(yè)多數(shù)公司整體訂單情況全年仍維持下滑狀態(tài)。
代表性鋼結(jié)構(gòu)公司訂單金額均保持較高增速。21Q1-3 鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)內(nèi)不同公司訂單金額同比增速差異較大，鴻路鋼構(gòu)訂單金額同比增速40%，在鋼材價(jià)格大幅波動的背景下，仍維持了較高增長，進(jìn)一步彰顯鋼結(jié)構(gòu)制造商的龍頭地位，而其余四家鋼結(jié)構(gòu)工程商，訂單的增速一定程度上受到原材料價(jià)格波動對于鋼結(jié)構(gòu)施工需求的抑制，訂單增速有所下滑，其中精工鋼構(gòu)的訂單出現(xiàn)負(fù)增長，一定程度上也與去年訂單基數(shù)較高有關(guān)，大型的總包項(xiàng)目需要較長的時(shí)間消耗和交付。
行情回顧：“建筑+新能源”產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的漲幅居前上周建筑(中信)指數(shù)下跌2.82%，滬深300 指數(shù)下跌1.32%，三級子板塊中建筑裝修和建筑設(shè)計(jì)分別錄得0.64%和0.01%的單周正收益，其余子板塊悉數(shù)下跌。個(gè)股中，華電重工(+19.28%)、森特股份(+11.87%)、風(fēng)語筑(+11.76%)、鋒尚文化(+11.54%)、嶺南股份(+11.24%)漲幅居前。
投資建議
當(dāng)前市場環(huán)境下，財(cái)務(wù)報(bào)表及訂單兩維度驗(yàn)證低估值板塊兼具向上的基本面，而裝配式建筑優(yōu)秀的成長性進(jìn)一步得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，BIPV 短期有望對部分相關(guān)個(gè)股形成強(qiáng)催化，繼續(xù)推薦基建(地方國企、央企藍(lán)籌)價(jià)值品種，中長期角度繼續(xù)推薦高景氣裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈(鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)、構(gòu)件等)，關(guān)注BIPV 及儲能、建筑減隔震等綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；基建投資增速回暖不及預(yù)期；建筑企業(yè)凈利率提升不及預(yù)期。
